सरकारले जनतालाई वस्तु र सेवामा खर्च गर्न प्रोत्साहित गर्न रक तल्लो दरमा अर्बौं डलरको ऋण उपलब्ध गराएको छ तर उपभोक्ताको भावना ३० वर्षको न्यून छ भन्ने अवस्थाको कल्पना गर्नुहोस्। विगत डेढ वर्षदेखि उपभोक्ता मूल्य सूचकाङ्क शून्यको नजिक वा ऋणात्मक अवस्थामा रहेकोले मागको कमीलाई सङ्केत गर्छ । स्टक र सम्पत्ति मूल्यहरू दुर्घटनाग्रस्त छन् र; पैसा पार्क गर्ने सबैभन्दा सुरक्षित विकल्पका रूपमा नागरिकले सुनमा लगानी गरिरहेका छन् ।

यसलाई जसरी पनि उपयुक्त ठान्नुहुन्छ भन्नुहोस् – स्थिरता, मन्दी, अपस्फीति, तरलता जाल, आदि। चीन यी सबैको साक्षी छ। यस्तो समयमा जब विश्वव्यापी मुद्रास्फीति उच्च छ र उदीयमान र विकसित विश्वका केन्द्रीय बैंकरहरूले उच्च ऋण दरहरू द्वारा विशेषता, कडा मुद्रा नीति अनुसरण गरिरहेका छन्; बेइजिङले उल्टो गरिरहेको छ। चिनियाँ केन्द्रीय बैंक, पीपुल्स बैंक अफ चाइना (पीबीओसी) ले पैसाको आपूर्ति बढाउँदै छ मानिसहरूलाई लुटाउन लोभ्याउन तर, धेरै परिणामहरू बिना।

अपस्फीति प्रवृत्तिहरू

माग बढाउन र मन्दीलाई हराउन पैसाको आपूर्ति बढाउनु पुरानो आर्थिक सिद्धान्त हो। र, नियमको रूपमा उच्च मुद्रा आपूर्तिले मुद्रास्फीतिको नेतृत्व गर्नुपर्छ। अमेरिकाले कोविडको समयमा अर्थतन्त्रमा वृद्धि गर्न उद्योगहरूलाई ठूलो नगद ह्यान्डआउट प्रस्ताव गर्‍यो। हस्तान्तरणहरू रोजगारी सिर्जनासँग जोडिएका थिए। रोजगारी बढ्यो । मानिसहरूले धेरै ज्याला पाए। उपभोग्य वस्तुहरूको माग बढ्यो तर मूल्यहरू द्रुत रूपमा बढ्यो, जसले गर्दा मानिसहरूको वास्तविक आम्दानीमा असर पर्यो। लगभग दुई वर्षको कडा मुद्रा नीति पछि, मुद्रास्फीति हालै अमेरिकामा चिसो भएको छ तर, 2-3% को पूर्व-कोविड स्तर भन्दा अझै उच्च छ।

चीन एक फरक सिन्ड्रोमबाट पीडित छ। सी जिनपिङ प्रशासनले बजारलाई सजिलो वित्तको साथ बाढी दिइरहेको छ तर अपेक्षित परिणामहरू बिना। जुलाईमा मात्रै, PBOC ले ब्याजमा लगातार र कडा कटौतीको साथ दुई पटक विशेष ऋण सत्रहरू आयोजना गर्यो। दोस्रो सत्रमा बेइजिङले नीतिगत दर ३.४ प्रतिशतको तुलनामा २.३ प्रतिशतमा एक वर्षका लागि २७.५ बिलियन डलर ऋण प्रस्ताव गरेको थियो। विश्वको दोस्रो ठूलो अर्थतन्त्रमा मुद्रा आपूर्ति GDP को 247% हो, जबकि अमेरिकामा 78% र युरोपेली संघमा 114% छ।

आदर्श रूपमा, यस्तो उच्च स्तरको मुद्रा आपूर्तिले चीनमा मुद्रास्फीति बढेको हुनुपर्छ। तर उल्टो भयो। मे मा मुद्रास्फीति मात्र ०.२% थियो। चिनियाँ नागरिकले आफ्नो अर्थतन्त्रप्रतिको विश्वास गुमाएका छन् । अन्तिम र सुरक्षित विकल्पको रूपमा, तिनीहरू सुन किन्न उपलब्ध स्रोतहरू प्रयोग गर्दैछन्, जुन एक निष्क्रिय सम्पत्ति हो। सुनको बार र सिक्काको माग जनवरी-जुन 2024 को अवधिमा 46% ले बढेको छ।

सम्पत्ति बजार संकुचन

विशेष उधारो विन्डो अरबौं र ट्रिलियन डलरको अंश मात्र हो जुन चीनले आफ्नो कमजोर अर्थतन्त्रलाई पुनर्जीवित गर्न दांवमा लगाएको छ। फेब्रुअरीमा, बेइजिङले चिनियाँ बैंकहरूलाई रियल इस्टेट क्षेत्रमा रहेको विशाल १३ ट्रिलियन डलरको ऋणलाई बेवास्ता गर्दै २१४ सहरहरूमा ५,३४९ उच्च जोखिमयुक्त घर विकास परियोजनाहरूलाई वित्त पोषण गर्न भन्यो।

मेमा, केन्द्रीय बैंकले राज्य-स्वामित्व भएका उद्यमहरू (SOEs) लाई ऋण दिन बैंकहरूलाई $ 42 बिलियन वित्त प्रस्ताव गर्‍यो, जसले फलस्वरूप बिक्री नभएका अपार्टमेन्टहरू किन्नेछन्। एक समानान्तर चालमा PBOC ले पहिलो पटक घर खरीद गर्नेहरूको लागि तल-भुक्तानी आवश्यकताहरू कटौती गरेको छ। त्यो ब्याजदर घटाउने भन्दा माथि थियो।
तर आवास क्षेत्रमा पतन जारी छ। सबै प्रमुख सूचकहरू – जस्तै फ्लोर स्पेसको बिक्री, नयाँ घर निर्माण सुरु, नयाँ घर निर्माण र, सम्पत्ति लगानी – स्थिर गिरावटमा छन्।

जुलाई २०२४ को S&P प्रतिवेदनले यस्तो लेखेको छ: “सम्पत्ति बिक्री सन् २०२४ मा वार्षिक १५ प्रतिशतले घटेर ९.५ ट्रिलियनदेखि १० ट्रिलियन युआनको दायरामा आउनेछ, जुन २०२१ मा १८ ट्रिलियन युआनको चरम सीमाभन्दा झण्डै आधाले कम हुनेछ। मूल्याङ्कन द्वारा रिपोर्ट। यो अनुमानित गिरावट रेटिङ्सको अघिल्लो ५% को प्रक्षेपण भन्दा ठूलो हो। घर धितोको बृद्धिलाई निकट भविष्यमा समग्र ऋण बृद्धि भन्दा माथिको स्तरमा फर्काउन समर्थन उपायहरू पर्याप्त हुनेछैन, बेइजिङस्थित प्रमुख बैंकिङ विश्लेषक लिन जिनलु Dongxing सेक्युरिटीज, जुन 4 को नोटमा लेखिएको थियो।

प्रमुख संरचनागत समस्याहरू

चीनको कुल गार्हस्थ्य उत्पादनमा सम्पत्ति क्षेत्रले करिब एक चौथाइ योगदान पुर्‍याउँछ। एक समस्याग्रस्त सम्पत्ति क्षेत्र, त्यसकारण, कम वृद्धि संख्यामा अनुवाद गर्नुपर्छ। त्यहाँ कुनै उपाय छैन कि उत्पादनले प्रभावलाई प्रतिस्थापन गर्न सक्छ। यो आंशिक रूपमा निर्यात फ्रन्टमा दबाब र अधिकतर आन्तरिक खपतको कमीको कारण हो। र, यो गम्भीर चिन्ताको विषय हो। माग सिर्जना गर्न पम्प गरिएको सबै पैसा खेर जाने मात्र होइन, पहिले नै गम्भीर जोखिममा रहेको वित्तीय प्रणालीलाई थप क्षति पु¥याइरहेको छ ।

सार्वजनिक ज्ञानबाट टाढा, चिनियाँ बैंकहरू विश्वले पहिले नदेखेको गतिमा असफल भइरहेका छन्। “जुन 24, 2024 मा समाप्त भएको हप्तामा, 40 चिनियाँ बैंकहरू हराए,” द इकोनोमिस्टले लेख्यो। चीनका साना बैंकहरू खराब कर्जा र चलिरहेको सम्पत्ति संकटको जोखिमसँग संघर्ष गरिरहेका छन्। एक गणना अनुसार चीनको बैंकिङ सम्पत्तिको १३ प्रतिशत रहेको झण्डै ३ हजार ८ सय वित्तीय संस्था खराब कर्जाको दबाबमा ओर्लिने जोखिममा छन् ।

बेइजिङले अहिले ठूला बैंकहरूलाई समस्यामा परेका साना बैंकहरूलाई अधिग्रहण गर्न बाध्य पारेर संकट व्यवस्थापन गरिरहेको छ। अर्कोतर्फ, यसले ठूला बैंकहरूको जोखिम बढाउँदैछ, जसले चिनियाँ वित्तीय प्रणालीको मात्र नभई विश्वव्यापी प्रणालीको जोखिम प्रोफाइल पनि बढाएको छ। ग्लोबल फाइनान्सियल स्टेबिलिटी बोर्डले भर्खरै पाँच चिनियाँ बैंकहरूलाई “अत्यन्त ठूलो-असफल” सूचीमा थपेको छ। यसको मतलब यी बैंकहरूसँग कमजोर सम्पत्ति प्रोफाइलहरू छन् र यदि तिनीहरू असफल भएमा, सम्पूर्ण विश्वव्यापी वित्तीय प्रणालीले असर गर्नेछ।